原题：拟赴港IPO，威马汽车如何讲述“新故事”？
威马汽车在折戟科创板后，终于选择了和“蔚小理”一样的路线，冲刺港股IPO。
日前，港交所发布文件显示，威马汽车已提交上市申请书，联席保荐人为海通国际、招银国际和中银国际，但估值、募资金额等核心信息则未有公布。有消息称，威马汽车考虑在港股IPO寻求10亿美元募资。
对资金渴求促使威马赴港上市
作为诞生于2015年的威马汽车，已经可以算作是造车新势力中的元老级车企了，甚至曾一度与“蔚小理”并肩，被业内称为“造车四小龙”。但在其他造车新势力企业逐渐显露头角，进入快速发展的关键时期，威马汽车却陷入发展滞后的窘境。车辆自燃、高管纷纷离职、被吉利集团认为侵犯其商业秘密，索赔21亿元等负面消息层出不穷，致使威马汽车的销量攀升日渐艰难，声量也大不如前。
想要突破当下的困局，再次走入造车新势力主流赛道，就必须谋求新的发展道路，且今后的研发费用也将只增不减。对于威马汽车来说，赴港申请IPO就成为了关键，需要为长期“作战”备下充足的粮草，从而满足其对资金的渴求。
招股书显示，在2019-2021年，威马汽车三年合计收入达91.77亿元。扣除经销商返利等，公司实际营收三年合计109.17亿元，但威马汽车同期的净亏损率分别为235.2%、190.3%、173.0%，经调整威马汽车净亏损率分别为229.5%、158.1%、113.1%；同期，威马汽车归母净亏损三年合计达174.35亿元，经调整净亏损三年合计达136.32亿元。由此来看，亏损带来的势必就是现金流问题。
但从融资情况来看，截至去年10月5日获得5亿美元的D轮融资，威马汽车已完成了累计金额达350亿元的11轮融资，成为了造车新势力之最。
不过，资金优势并未给威马汽车带来加成，其中的一个原因在于，重资产在不断“吸血”。公开资料显示，威马汽车有温州、黄冈两大制造厂和线下621家网点，要保证两大体系的正常运作，都需要巨额的投入。
另一个原因在于业务能力稍显羸弱。
招股书显示，公司2022年第一季度售出7476辆电动汽车。但纵向对比来看，同期小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、哪吒汽车和零跑汽车交付量分别为3.46万辆、3.17万辆、2.58万辆、3.02万辆和2.16万辆。威马汽车一个季度的销量甚至不如前四名的月均销量；自2018年9月推出首款车型到2021年年底，威马汽车累计销量为83495辆，但仅2021年一年，“蔚小理”的年销量已均逼近10万辆。
桎梏与优势并存
威马汽车的销量不佳也源自产品实力有待提高。“自燃”和“锁电”问题一直是其悬于头顶的达摩克利斯之剑。据公开报道，2020年10月，有3辆威马EX5发生自燃；2021年12月，4天内又有3辆威马EX5发生自燃。而2020年的自燃事件还直接导致威马召回了1282辆汽车产品，召回原因正是动力电池的缺陷问题。2022年前4个月，威马也在海南发生了3次自燃事件；2022年年初，有威马车主称发现车辆存在疑似“锁电”情况导致续航打折，被这种情况困扰的车主不在少数，该情况导致不少用户开始维权。
一位了解威马汽车的业内人士告诉《华夏时报》记者：“威马汽车在电池方面的最大问题在于它在选择供应商体系方面考虑并不周全，之前采用了很多家电池企业，但几家电池企业在市面上并不知名。为什么现在大部分车企都会去跟头部的电池企业合作？是因为这些企业对于安全、对于电动车的技术要求、资质的判断，都是有口碑的，但是处于二三线的甚至四线的电池企业，体量小，又不具备资金实力，肯定有一定的隐患问题。企业本身的能力就决定了企业选择的维度，而选择了这种电池供应商的企业很可能会因此出现一些问题。威马这样跟它的供应商资质，产品技术，然后还有对安全的意识，都有比较大的关联，威马未来需要在这方面加强管理。”
除了电池方面存在问题，威马汽车的产品定位不清晰也是其在后续发展中待解决的问题。上述业内人士表示：“威马在新势力企业中的定位不明确，产品标签不鲜明。比如特斯拉主打科技标签、蔚来努力将服务做到极致、理想主打中大型二胎家用SUV等等，但提到威马，它主打的标签是什么？大家都不知道。威马的产品缺乏一个明确卖点，说明其存在产品定位比较模糊的问题。其次，威马汽车此前的产品定位区间为10万元-20万元，这虽然是目前国内最大的市场，也是竞争最激烈的细分市场。这样的一个布局就要面临和造车新势力部分布局重叠的同时还要和大部分传统企业竞争，再没有明确的产品主打标签，竞争难度可想而知。”
但威马汽车已经注意到了产品布局有待改善的问题。招股书显示，算上将于下半年推出市场的威马M7，威马预计将拥有EX5（包括EX5-Z）、EX6、W6、E5（包括E5Pro）及M7五款车型。同时，其将在2023年推出基于Caesar平台的全新SUV、轿车及MPV车型。届时，威马将实现对全品类车型由A级到B级产品的全面覆盖。
抛去威马汽车存在的问题，客观来看，威马汽车也具备一定的优势。具体来看，威马汽车的主要投资人，包括上海，合肥，湖北等在内的7个地方政府投资机构，也包括了诸如城通基金，五矿集团，国投资本，红塔集团等4家央企资本。同时，包括百度、腾讯、红杉、SIG 海纳创投、线性资本、成为资本在内的数家高科技投资机构，也重注投资了威马。
北京博星证券研究所所长兼首席投资顾问邢星告诉《华夏时报》记者：“威马汽车能集齐国家资本，地方政府资本及科技圈资本这三大类投资者，首先来说投资者均认可威马的高科技企业身份，也认可威马的发展模式和战略规划。毕竟威马汽车有百度投资入股和自动驾驶技术赋能，在自动泊车和记忆泊车方面还是比较先进的。”
造车行业的“烧钱”能力有目共睹，亏损百亿也可能只是暂时的。邢星坦言，威马汽车如果赴港IPO成功，就进一步解决了资金问题，产品布局也会很快跟上，再有新技术与渠道建设的加持，其交付量也将得到提升。只要威马汽车能打破自身的桎梏，亏损有望持续收窄，扭亏为盈或许也指日可待。
信息来源：华夏时报网 记者 牛小欧 翟亚男
邢星简介：
知名媒体人、北京博星证券研究所所长、首席投资顾问、中国经济报道特约专家、首席特约评论员。
综合报道：中国经济报道
编辑：熊辉 王海珠 郑紫文
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